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东睦股份:特斯拉粉末冶金产品核心供应商

发布日期:2021-11-30 14:49   来源:未知   阅读:

  公司是是国内粉末冶金机械零件行业的龙头企业(15 年销量占协会统计的 25.6%),公司 15 年年报披露, 公司为特斯拉供应 Model S 两个逆变器齿轮箱壳体和前后两个马达终端壳体的粉末冶金零件, 如果特斯拉在中国建厂,特斯拉销量有望大增,公司作为这一领域的核心供应商,业绩也将随之高速增长。

  粉末冶金产品是公司主导产品,其中以汽车零件和制冷压缩机零件粉末冶金产品为主, 2015 年汽车粉末冶金产品实现收入 7.5 亿元(同比增长17%),其中汽车 VVT/VCT 用粉末冶金零件,以及变量泵、真空泵粉末冶金零件等新产品实现销售收入 3 亿元,同比增长高达 56.34%, 高增长的同时,公司高端产品的占比不断上升, 预计未来这一趋势有望延续,带动汽车收入继续增长,进而带动粉末冶金产品收入。

  过去三年公司研发支出分别为 5164 万元、上海市政府与中核集团签约后 首个项目落地青。 6830 万元和 7444 万元,占销售收入的比重在 5%-6%左右,较高的研发投入带动公司技术提升和新产品产业化推进速度,使公司盈利能力不断提升(过去三年粉末冶金产品销价分别为 2.8 万元/吨, 2.7 万元/吨和 3.2 万元/吨,毛利率分别为 29%、 31%和 33%).

  预计公司 16 年、 17 年和 18 年 EPS 分别为 0.50 元、 0.67 元和 0.90 元,对应当前股价 PE 分别为 31 倍、 23 倍和 17 倍,考虑到公司的行业地位及未来发展,给予公司“ 买入” 评级。

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